2004年12月，小伙伴公司为了应对胜大入局网络文学市场，进行了一系列整合和兼并动作，自然是花费了不少钱，将来还会持续的投入。》，

    这笔钱谁来出？

    王启年早就有所准备——从胜大公司身上剪羊毛，来补贴小伙伴公司的扩张和发展的资金需求。

    这种不要脸的打发，也只有王启年可以玩得转！

    在5月份，王启年主持下，小伙伴公司旗下新成立，专注于股票投资子公司“小伙伴价值投资公司”以每股成本12美元的价格，买入了100万股的胜大公司的股份。彼时，投资规模约为1200万美元。

    时隔七个月，胜大的股价已经涨到了美股40美元，小伙伴公司持股的胜者在线股票市值则是超过4000万美元！

    胜大上市盛宴中，陈天骄因为持有七成的胜大的股票，持股的市值高达15亿美元，算成人民币有120亿元，而被誉为中国首富。

    这个中国首富，就跟几年前网易上市之后，丁磊有70亿人民币的身价，而被誉为中国首富差不多。后来，网易股价大跌之后，丁磊的首富就是昙花一现，成为了过去式。最低时，丁磊的身价可仅有3000万人民币！

    毫无疑问，小伙伴公司投资胜大在线时，是一笔价值投资，但由于胜大股票涨的太快，所以要抛售套现，而不是巴菲特的故事里面，持股一家公司长达几十年获利。

    不过，这也是正常的！即使是好公司，也必须要有比较好的价格，买入并持股才是合适的。稍微高估可以继续持有。但太过于高估，透支了很多年的发展，市场上有无数更好的标的可以置换，那么，卖掉显然是更好的选择。

    胜大虽然是一家风口中的企业，只要公司老板不是太折腾。不是非要找一些烧钱的项目瞎搞，公司未来肯定是很有前途的。即使现在是100倍市盈率，但是预计随着业绩增长，市盈率是会逐渐降低，估值也会渐渐的变得不是那么贵，而变得开始合理甚至低廉。

    不过，那是日后的事情了，现在的问题是，胜大的股价很贵了！

    要知道。现在很多的日本、美国、欧洲的上市游戏公司，市盈率几倍、十多倍的，多不胜数。不少公司的国际知名度，远远超过胜大，但那些好公司都是如此的廉价。凭什么胜大可以比欧美日的游戏公司贵几倍？

    一些华尔街评论，已经开始将胜大的估值已经有明显的泡沫，100倍市盈率的中国游戏公司股票。跟四年前的纳斯达克泡沫崩溃前夜的那些飞上天的只有科技概念是差不多的高估。

    ——时至今日，纳斯达克的那些公司。已经有500家宣布破产，有40%的公司宣布退市……四年后。人们回想当初被那些企业的狂热吹嘘，是多么的浮躁和不负责任！

    高价买入一些比较好的公司，比如，微软、雅虎之类的，虽然被套牢了，但是。人们都清楚，这些公司估计很难破产。但很多垃圾公司，甚至……不仅仅是股价大跌的损失了，甚至，直接有500家纳斯达克公司的宣布破产。由此可见。当初的泡沫是何等惨烈。这也是人类历史上，宣布破产的公司最多的一次股灾！

    以往的很多股灾，即使是1929年的大萧条，大多数上市公司也是撑住了，真正破产的上市公司并不是很多。毕竟，能上市的公司，大多数相对比未上市的公司而言，都属于比较优秀和规模相对比较大的企业了。经济危机中，如果上未上市的公司破产了50%的话，上市公司破产数量可能仅仅只有不到10%！

    纳斯达克的股灾，之所以那么多公司破产。因为，很多公司根本就没有生意，没有业务可言，只有痴人说梦，讲述未来有可能多么多么伟大。然后，说故事时期，最夸张时期，可以把1块钱的资产，炒作到几千块钱。而这一块钱的资产，甚至还是不断亏本，不增值，反而不断的缩水。人们梦醒了之后，就知道了——全世界人都在说梦想的时候，投资者就应该冷静下来，不能随便什么人的梦想都相信。

    因为，绝大多数的梦想，都属于骗局。

    绝大多数说未来会多么伟大的公司，其实都的忽悠。

    因为——很多真正创造了伟大奇迹的公司老板，他之前完全不知道自己会多么伟大，反而，以为自己是弱者，自己完全不行，结果，事后很多年才发现，原来我当年这么伟大啊？！

    高速增长的行业，也不代表赚钱的行业！有的行业，一直是高速增长，但这却是源源不断的投入造成的假象。

    在不少高速增长的风口行业混的，如果不是行业强者的话，可能会苦不堪言，这些好行业，反而赚不到，一直赚不到钱……甚至，有的企业从成立之后，超过20年时间，从没有创造过一分钱的利润！

    一堆的华尔街评论不看好胜大的时候，王启年知道，其实也是对的。假设，胜大可以维持每年增长30%的话，想要赚到跟目前市值相当的现金，还是需要耗费七八年时间。七八年时间才可以填满目前高估市值的泡沫，将之变成扎扎实实的资产。而那时候之后，胜大能维持每年多少的业绩和增长，又是一个不确定因素。

    所以，现在卖掉胜大套现，显然是一个很好的选择！

    “老板，100万股的胜大全部抛掉了，套现4178万元现金。”投资公司ceo张伟显得很激动的说道。

    王启年看着证券账户上的现金余额，4178万元的现金，这笔投资短短几个月时间，赚了将近3000万美元，确实是一笔非常成功的投机呢！

    小伙伴价值投资公司，名义上是投资。其实却经常挂羊头卖狗肉，经常搞一些“偷鸡摸狗”的投机行为。

    比如，投资胜大就纯属于投机了，但这里面也有一点投资的意味。

    胜大目前虽然很贵估值偏高，但由于行业选对了，未来会成长。几年后的再看估值，估计也不是太贵。

    价值投资既有烟蒂股捡便宜的投资，比如，净资产有5块钱，股价却仅有1块钱，即使公司不是那么好，但胜者便宜，多捡一些这种“垃圾”，搞不好。有朝一日，某个烟蒂股，价值回归，股价暴涨。

    当年，价值投资也包括买入一些成长股现在价格不便宜，但在未来却并不是那么贵。这种发展眼光的价值投资，风险更大，当然。要是逮住了一个伟大的公司，获得的利益。也远超于捡市场上冷门，别人不要的烟蒂股所能获得的回报率。

    就如腾讯公司而言，未上市前能获得原始股，自然是更赚钱了。即使上市时的3快多一股买入未来随着公司成长，获得的回报率也不会很低。而过了几年后，30多港元一股买入。似乎比3块多更贵，但未来还是会增长到300多甚至600多一股……所以，买入一个成长股，往往可以带来巨大的回报率。

    唯一的问题是，绝大多数的成长股都是伪成长股。也有的成长股是仅仅在某一个阶段成长。其后开始不增长甚至衰退。

    能像腾讯那样公司价值和股票价格同步节节攀升，形成戴维斯双击效应的成长股，还是相对比较稀缺，至少是千里挑一。判断成长股难度，往往比捡便宜，买入一些烟蒂股，难度要高百倍。

    价值投资已经是非常一说，实际上，根本就不懂价值投资，即使懂也难以耐住价值投资的寂寞。

    而价值投资里面的成长股，在价值投资者里面，也属于小众的。口头谈成长股的，大多数都是伪价值投资者。

    因为，一家公司是否伟大，是否能度过一次次的难关，都是事后检验的。

    正如，在50年代格雷厄姆以170万美元的价格收购了一家保险公司——政府雇员保险公司，但格雷厄姆对这家公司也并不是抱有乐观态度，而是对自己的弟子们说，如果这次投资失败了，我们就把这家公司破产清算掉，拿回我们的钱。显然，以格雷厄姆的能力，也不敢说自己是做对了一笔投资，也不敢瞎猜，这家公司未来可以带来怎么样的回报。

    而政府雇员保险公司，被格雷厄姆投资后，一直快速增长，给格雷厄姆赚了百倍的利润。

    正当人们纷纷都在谈论政府雇员保险公司的神话时，这么牛逼的公司，在70年代盛极而衰，连续出现了年亏损几百万，到一年巨亏超过上亿美元，持续的巨亏，迅速的蚕食其公司的资产。

    很多人都觉得政府雇员保险公司估计不行了，但是，万万没想到，巴菲特投资了这家公司。

    从70年代到90年代，巴菲特陆续投资4500万美元用以购买政府雇员保险公司的股票，将至全盘收购。在90年代的时候，这家公司已经给巴菲特带来了超过20亿美元的回报。

    而之后，这家公司更成为了巴菲特获得保险浮存金，用以投资股市和其他资产的利器。其后，保险业务，已经成为巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司的主营业务之一，至少带来伯克希尔-哈撒韦数百亿美元的回报。

    通过一家公司死去活来，一段时间高速增长，一段时间又持续巨亏，其后，又开出现了更伟大的增长。

    就可以知道，判断一家公司是否能增长，其实很难的！甚至，不同时期的同一家公司，业绩表现都未必是稳定的。

    正是因此，价值投资尤其是成长型的价值投资，是很难明确判断。有点类似于中医，不同中医做出的判断开出的药方都不同，没有一个统一的公式去解决这个问题。

    因此在王启年看到，“烟蒂股”投资法，可能更靠谱一点。不过，现阶段，王启年更多是靠投资成长股去获利。这也是重生者的一种优势吧，他可以明确知道，某些公司至少在某一段时间内是伟大的快速增长的。(未完待续。。)

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